Când restricționați fluxurile de capital, nu mergeți singur

Credit: domeniul public Pixabay / CC0

Când vine vorba de evitarea costurilor reputaționale ale verificărilor politicii economice, securitatea este în număr.


Aceasta este concluzia unui studiu recent privind controalele de capital sau restricțiile guvernamentale la mișcările transfrontaliere de bani și capital. Cercetătorii spun că acesta este unul dintre cele mai sistematice studii realizate până în prezent cu privire la riscurile reputaționale asociate controlului capitalului pe piețele emergente.

“Știm că politicile guvernului privind contul de capital nu sunt puse în aplicare în mod independent”, a spus Steven Liao, politolog UC Riverside și coautor al studiului. „Ceea ce a fost mai puțin clar a fost exact cum, de ce și în ce măsură contează colegii. Studiul nostru pune în lumină aceste probleme dintr-o perspectivă a reputației”.

Volatilitatea fluxului de capital sau CFV apare atunci când mișcarea investițiilor internaționale în și din afara unei economii prezintă riscuri pentru stabilitatea unei piețe. Când fluxurile de capital se accelerează, țările își fac griji cu privire la lucruri precum crizele bancare și inflația. Pe de altă parte, ieșirile rapide de capital pot duce la epuizarea rezervelor valutare, blocarea monedei, scăderea prețurilor activelor etc.

Un răspuns politic la riscurile CFV poate fi restricționarea capacității investitorilor de a retrage bani din economie în perioadele de turbulență – un instrument numit „control de ieșire”. Guvernele pot realiza acest lucru impunând cote pe suma de bani pe care investitorii o pot retrage din economie, impunând taxe pe astfel de tranzacții sau impunând interdicții directe.

“Unii cred că controalele de ieșire pot și ar trebui utilizate în anumite circumstanțe și că pot avea un efect stabilizator asupra unei economii”, a declarat Daniel McDowell, coautor al Liao și profesor asociat de științe politice la Universitatea din Syracuse. “Cu toate acestea, există și alții care cred că tind să fie ineficienți și, prin urmare, oferă puțin în ceea ce privește stabilitatea suplimentară, dar pot reduce investițiile în viitor deturnând investitorii.”

În orice caz, autorii susțin că controlul de ieșire este un instrument pe care decidenții politici îl vor la dispoziție în fața fluxurilor de capital volatile. Și este un instrument pe care piețele emergente și țările în curs de dezvoltare l-ar folosi mai des dacă nu ar fi îngrijorați să afecteze reputația economiei lor de a investi pe termen lung, scriu autorii.

Investitorii străini se opun ideii că țările își restricționează capacitatea de a repatria capitalul sau profiturile. Pur și simplu, investitorii doresc politici liberale, astfel încât să își poată investi capitalul după cum doresc. Și ar putea considera astfel de constrângeri „echivalente cu neîndeplinirea obligațiilor”, întrucât se vede că guvernele renunță la angajamentul lor față de deschiderea financiară, au scris Liao și McDowell în studiul publicat recent.

Prin urmare, guvernele se tem că astfel de controale vor speria investițiile pe termen lung în țările lor. Aceste temeri ale reputației pot limita alegerile politice.

Autorii studiului susțin că guvernele au motive întemeiate să ia în considerare utilizarea controalelor de ieșire atunci când se confruntă cu fluxuri de capital foarte volatile. Dar autorii au emis ipoteza că guvernele s-ar putea teme să folosească instrumentul politic pentru a nu le afecta reputația în fața investitorilor internaționali. Liao și McDowell sugerează că dacă controalele de ieșire afectează reputația unei țări depinde în mare măsură de ceea ce fac țările similare.

Dacă țările similare nu restricționează ieșirile de capital, aceasta va afecta reputația unei țări de a folosi singuri controale de ieșire. În acest caz, politicile guvernamentale vor fi văzute ca fiind extreme și în afara pasului cu economiile sale „liberale” omologe. O reputație murdară poate reduce fluxurile viitoare de capital străin sau chiar poate afecta ratingul obligațiunilor unei țări. Cu toate acestea, dacă piețele inter pares restricționează și ieșirile de capital, autorii susțin că daunele reputaționale vor fi reduse, deoarece „toată lumea o face deja” și orice daună reputațională va fi răspândită în toate țările din grupul egal.

Pentru studiu, autorii au analizat o multitudine de factori care implică 25 de piețe emergente și țări în curs de dezvoltare din 1995 până în 2015. Țările au variat din țările din Europa de Est, precum Rusia, Polonia, Ucraina și România; țări din America de Sud precum Brazilia, Peru și Chile; China; Țările din Asia de Sud-Est, precum Indonezia și Thailanda și țările din Asia de Sud, precum India și Bangladesh.

Printre factori, au luat în considerare expunerea țărilor la CFV; geografie; ratinguri de obligațiuni și partizanat (dreapta, centru, stânga). Studiul a examinat, de asemenea, asemănările dintre economiile emergente utilizând un sistem de clasificare Morgan Stanley Capital Management care împarte țările în trei categorii pe baza performanței lor pe piețele de valori: piețe dezvoltate, piețe emergente și piețe de frontieră.

În plus, autorii au examinat dimensiunea economiilor țărilor, nivelul lor de dezvoltare economică, ratele dobânzii, ratele de schimb, inflația și deschiderea către comerțul cu alte țări.

Studiul a constatat că pe măsură ce CFV crește, piețele emergente sunt mai susceptibile de a utiliza controale de ieșire. Cu toate acestea, o analiză suplimentară arată că relația este valabilă numai atunci când piețele similare ale unei țări folosesc și controale de ieșire. Țările care se confruntă cu CFV au fost de aproximativ două ori mai susceptibile de a crește restricțiile de ieșire atunci când țările geografice similare au aceleași restricții în vigoare. Erau, de asemenea, mai predispuși să adopte restricții atunci când omologii lor de pe piața de acțiuni sau obligațiuni aveau aceleași restricții. În general, restricțiile unei țări tipice cresc cu aproximativ 13-23% atunci când colegii lor din aceste categorii au făcut același lucru.

Dar când colegii de pe piața unei țări nu au restricționat controalele de ieșire, autorii nu găsesc nicio dovadă că CFV provoacă controale de ieșire. Cu alte cuvinte, atunci când colegii au politici „liberale” care sunt prietenoase cu investitorii, guvernele par să fie reticente în utilizarea controalelor de ieșire de teamă că le-ar putea afecta reputația în rândul investitorilor.

„Împreună, aceste rezultate susțin așteptările noastre că, odată cu creșterea (volatilității), guvernele de pe piețele emergente sunt mai susceptibile de a restrânge restricțiile la ieșirile de capital, dar numai atunci când colegii de pe piață au folosit deja măsuri (similare)”, a scris Liao.

În schimb, țările sunt mai predispuse să abandoneze politicile restrictive atunci când țările similare mențin politici liberale.

„Considerațiile reputaționale joacă un rol important în determinarea dacă piețele emergente impun restricții la ieșirile de capital ca răspuns la destabilizare (volatilitate)”, au continuat autorii.

Autorii sugerează că temerile cu privire la deteriorarea reputației sunt ghidarea deciziilor la toate nivelurile cu privire la limitarea suprascrierilor. Însă autorii susțin că țările ratează o distincție cheie atunci când iau aceste decizii: dacă țările egale controlează și ieșirile de capital, aceasta dăunează mai puțin reputației – mult mai puțin.

Liao a afirmat că studiul indică faptul că analiștii nu ar trebui să cântărească alegerile politice în mod izolat: restricționarea ieșirilor de capital ar putea provoca daune minime reputației țării dumneavoastră dacă țările colege fac același lucru.

“Intensitatea daunelor reputaționale asociate cu utilizarea controalelor de ieșire ar trebui să fie condiționată de utilizarea acestor controale pe piețele similare ale unei țări”, a scris Liao. „Când colegii de pe piața unei țări folosesc controalele de ieșire, guvernele ar trebui să se aștepte ca costurile reputației să scadă … deoarece semnalul negativ pe care controalele de ieșire îl trimit investitorilor vor fi slăbit.”

Țările pot învăța din studiu, a spus Liao, înțelegând că consecințele reputaționale ale controlului capitalului nu sunt o constantă.

“Sperăm că studiul poate ajuta piețele emergente să identifice când controalele la ieșire pot fi o opțiune politică viabilă din punct de vedere economic sau politic împotriva volatilității capitalului”, a spus el.


Modul în care guvernele stricte Restricțiile COVID pot ajuta la limitarea daunelor economice


Mai multe informatii:
Steven Liao și colab., Timp de închidere: constrângeri reputaționale asupra politicii contului de capital pe piețele emergente, Revizuirea organizațiilor internaționale (2021). DOI: 10.1007 / s11558-021-09433-1

Furnizat de Universitatea din California – Riverside

Citat: Când restricționați mișcările de capital, nu mergeți singur (2021, 27 iulie) recuperat pe 28 iulie 2021 de pe https://phys.org/news/2021-07-restricting-capital-movement-dont.html

Acest document este supus dreptului de autor. În afara utilizării corecte în scopuri private de studiu sau cercetare, nicio parte nu poate fi reprodusă fără permisiunea scrisă. Conținutul este furnizat doar cu titlu informativ.

READ  CE lasă România în afara marii consorții europene de cercetare

Faci un comentariu sau dai un răspuns?

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *