FX Daily: Două evenimente cu risc major în această săptămână | Articol

Săptămâna trecută a fost plină de evenimente în FX. Conferința de presă a președintelui Fed, Jerome Powell, a lăsat piețele în căutarea unei rate de vârf și mai ridicate (în prezent, la 5,1%) și a subliniat divergența dintre Fed-ul mereu șocant și lista din ce în ce mai mare a băncilor centrale dezvoltate, care sunt mai precaute în ceea ce privește înăsprirea (Banca Angliei). , Bank of Canada, Reserve Bank of Australia, Norges Bank). Aceasta a fost o narațiune clar optimistă pentru dolar, care a fost bine susținută până vineri, când optimismul în activele de risc a declanșat o poziție puternică de cuadratura asupra dolarului lung.

Unul dintre principalii factori de risc vineri a fost relaxarea aparentă a restricțiilor Covid în China. Într-adevăr, problemele economice ale Chinei au fost un factor major care a influențat sentimentul global în ultimele luni. Cu toate acestea, un miting mai mare de relief pare puțin prematur. În primul rând, pentru că cursul politicii de sănătate a Beijingului a fost foarte greu de interpretat, iar oficialii chinezi au respins deja orice speculație că vor abandona politica zero-Covid. În al doilea rând, scăderea exporturilor chineze în această dimineață este un alt semnal că încetinirea cererii globale este o frecvență majoră a creșterii chineze. În al treilea rând, China a fost doar un factor în ecuația riscului negativ: căutarea Fed pentru o rată maximă mai mare și o incertitudine ridicată în ceea ce privește perspectivele economice pe termen mediu și criza energetică ar trebui să mențină un plafon pentru activele riscante pentru mai mult timp – și, în cele din urmă, ar putea încă favoriza. tranzacții defensive precum pozițiile lungi în dolari.

Corecția dolarului care a început la sfârșitul lunii octombrie s-a desfășurat pe deplin în aproximativ o săptămână, ceea ce indică – în opinia noastră – modul în care factorii macro continuă să favorizeze puterea dolarului, iar corecțiile sunt în mare parte legate de evenimentele de compresie valutară. Prin urmare, ne așteptăm ca dolarul să se reaprecieze pe termen scurt, deși există două evenimente majore de risc de urmărit în această săptămână în SUA: raportul IPC și alegerile intermediare.

Economistul nostru din SUA se așteaptă ca cifrele inflației din această săptămână să fie importante, dar nu esențiale pentru viitoarele acțiuni ale politicii Fed. Accentul principal va fi pe modificarea lunară a IPC de bază, care ne așteptăm să atingă 0,5%, în conformitate cu consensul. Acest lucru ar indica o mai mare rezistență la presiunile subiacente ale prețurilor și ar putea împiedica piețele să renunțe complet la o altă creștere de 75 de puncte de bază în decembrie, oferind în cele din urmă un plafon pentru dolar. Cu toate acestea, citirile sub consens ar putea forța o revizuire conciliantă a prețurilor a așteptărilor ratelor.

În ceea ce privește alegerile intermediare din SUA, am discutat despre scenarii și implicațiile pieței în acest articol. Cel mai mare risc de scădere a dolarului este că republicanii își asigură controlul atât asupra Camerei, cât și asupra Senatului, ceea ce ar implica o administrație paralizată, incapabilă să ofere sprijin fiscal în cazul unei recesiuni. Un Congres divizat (cu republicanii controlând Camera) ar putea fi în mare parte prețuri, iar implicațiile pentru dolar ar putea fi relativ limitate.

Ne așteptăm săptămâna aceasta mai multă volatilitate valutară, dar păstrăm o tendință ascendentă pe termen scurt pentru USD și ne așteptăm ca DXY să revină peste 113,00 în săptămânile următoare. Programul de astăzi în SUA include doar discursuri ale lui Loretta Mester și Tom Barkin de la Fed.

Francesco Pesol