FX Daily: Raportul de locuri de muncă din SUA nu ar putea afecta dolarul

USD: Așteptați-vă ca dolarul să rămână licitat în CPI-ul din iulie de săptămâna viitoare
Volatilitatea G3 FX se stabilizează la niveluri mai scăzute pe măsură ce intrăm adânc în lunile de vară. Un sezon de câștiguri pe jumătate decent în SUA a înregistrat o îmbunătățire modestă a sentimentului investitorilor, iar investitorii încep să renunțe la tranzacțiile de transport. În spațiul piețelor emergente, a fost o săptămână în general bună pentru creditele suverane, obligațiunile turcești în valută puternică înregistrând câștiguri solide. Latin FX, unde se află unele dintre cele mai mari transporturi din lume, se bucură, de asemenea, de o redresare modestă. Randamentele implicate pentru contractele forward pe 3 luni de 13% în Brazilia și 9,5% în Mexic sunt destul de tentante dacă credeți că piețele se pot stabili într-un august liniștit.

În această notă, prețul ciclului de înăsprire al Fed pare destul de stabil pentru sfârșitul acestui an în regiunea 3,25-3,50%. Iar retragerea din această săptămână de la Fed ar putea limita scăderea aşteptărilor de relaxare anul viitor. Publicarea de astăzi a datelor NFP din iulie ar trebui să alimenteze această poveste. Echipa noastră vede un ușor risc negativ pentru consensul unei creșteri de 250 000. Dar dacă nu scad brusc câștigurile medii pe oră (se așteaptă 0,3% pe luni, 4,9% pe an), pare mult prea devreme pentru a concluziona că lupta Fed împotriva inflației s-a încheiat. . Și o altă eliberare de 9% a IPC SUA săptămâna viitoare va preveni și acest lucru.

În general, acest lucru ar trebui să mențină oferta de dolari aproape de maxime. În ultimul an, dolarul a crescut foarte ușor pe fondul eliberărilor NFP. Cei de pe piețele valutare care caută oportunități de transport vor apela probabil la euro sau yen pentru a finanța valute – unde perspectivele pentru ambele par slabe. DXY trebuie să rămână licitat într-un interval de 106-107.

READ  Italia: străinii au plătit 4 miliarde de euro în taxe, potrivit unui think tank

Datele privind ocuparea forței de muncă vor fi publicate și în Canada astăzi. Spre deosebire de SUA, cifrele de luna trecută (pentru iunie) au fost puțin sumbre, cu o scădere a ocupării forței de muncă cu 43.000, dar ne așteptăm la o lectură decentă astăzi (consensul este centrat în jurul + 15.000), cu o rată a șomajului care ar putea rămâne de fapt sub 5,0%. Acest lucru ar putea oferi suport pentru CAD, deși o ruptură decisivă sub 1,2800 ar putea să nu fie o opțiune, deoarece USD ar putea rămâne, de asemenea, optimist după lansarea NFP. Ne îndoim că cifrele de astăzi vor deraia planul de înăsprire al Băncii Canadei, deși o abordare mai graduală după creșterea bruscă de 100 bps de luna trecută pare justificată: ne așteptăm la 50 bps în septembrie.

EUR: Profilul de prognoză revizuit în scădere
Ieri am retrogradat profilul nostru multianual EUR/USD. Am fost ursori pe EUR/USD în acest an, dar în mod clar nu suficient de ursari. Iar prognoza noastră anterioară de 1,08 pentru sfârșitul anului începea să ne descrie drept „bullish” – ceea ce pare nesustenabil dacă nu există o schimbare majoră în politica europeană care ar putea inversa șocul masiv de venit negativ al creșterii prețurilor la energie. Potrivit ultimelor știri de la Gazprom, alte trei turbine (din Rusia) ar putea necesita și întreținere. Se pare că există puține speranțe de reluare a livrărilor rusești de gaz către Europa în curând.

Cu excepția unei rate mari a cifrelor NFP din SUA astăzi și a unui număr mediu de câștig orar mult mai slab decât era de așteptat, bănuim că EUR/USD va avea dificultăți să spargă zona 1,0280/10300 astăzi.

Am înțeles greșit cu apelul nostru la liră sterlină de ieri, unde EUR/GBP a crescut cu 0,5/0,8%, când Banca Angliei a anunțat vestea sumbră că economia Regatului Unit se va contracta timp de șapte trimestre consecutiv, începând cu trimestrul 422. Dar rata cheie a BCE ar putea scădea la 2,25% în septembrie, iar o diferență de 150 pb peste rata cheie a BCE ar trebui să ofere o oarecare protecție pentru liră sterlină – cel puțin față de euro asediat.

READ  se întâmplă în România chiar înainte de sărbători

RON: Banca Națională a României va închide diferența de rate cu ECO
Astăzi avem o ședință de politică a Băncii Naționale a României (BNR) care include decizii de rate și prezentarea unei noi previziuni. Valentin Tătaru din București se așteaptă la o nouă creștere a ratei de 100 de puncte de bază la 5,75%, care este încă cea mai scăzută rată din regiunea ECE. Prognoza inflației ar trebui să arate din nou o traiectorie mai mare, dar modificările nu ar trebui să fie semnificative. Apelul nostru este în concordanță cu sondajele, dar piețele au cerut recent o mai mare înăsprire monetară. După ultima întâlnire din iulie, diferența dintre rata cheie a BNR și 3M Robor a scăzut de la 270 pb la 170 pb. Astăzi, însă, spread-ul este un record de 320 bps. Acest lucru reflectă atât lipsa continuă de lichiditate pe piața monetară, cât și așteptările tot mai mari de majorare a ratelor BNR. Pe lângă august, banca centrală organizează alte două întâlniri de politică: în octombrie și noiembrie. În opinia noastră, creșterea ratei de astăzi ar trebui să fie ultima mare majorare, iar următoarea întâlnire ar trebui să aducă deja pași mai mici, ducând rata terminală la 6,50% la sfârșitul acestui an.

Cu toate acestea, piața valutară rămâne intactă. Pentru leu, linia de 4,95 EUR/RON rămâne impenetrabilă, în întregime sub controlul băncii centrale. Deși leul a reușit să scadă puțin mai jos în ultimele zile, fundamentele nu sugerează prea multe motive de apreciere, dimpotrivă. Pe partea mai slabă, însă, BNR așteaptă să prevină orice depreciere a leului care ar amenința presiunile inflaționiste în economie cu cea mai mare trecere valutară din ECE. Și credem că nimic nu se va schimba în strategia valutară a BNR cel puțin până la sfârșitul acestui an.

READ  Monedele emergente se transformă în pierderi

CZK: coroana este cheia politicii monetare a Băncii Naționale Cehe
Banca Națională Cehă (CNB) a lăsat neschimbate ratele dobânzilor ieri, în conformitate cu așteptările noastre. Noua prognoză a dus la o revizuire ascendentă a creșterii PIB pentru acest an și o revizuire în scădere pentru anul viitor. Mai interesantă este însă viziunea băncii centrale asupra inflației. Ar trebui să atingă un vârf de 20,0% de la an la an în următoarele luni, rămânând peste 9% în medie anul viitor. În aceste condiții, noua prognoză a CNB vede ca dobânzile să ajungă la nivelul actual de 7% și chiar implică o scădere a dobânzilor din 4T. În opinia noastră, totuși, problema cheie este coroana și presiunile de depreciere.

Atâta timp cât CNB ține coroana în frâu, credem că nu sunt în joc alte majorări ale ratelor. Astfel, întrebarea principală este unde este pragul de durere al noului consiliu pentru creșterea costului intervențiilor valutare. Acest lucru este foarte greu de evaluat în acest moment, având în vedere că am auzit puțin despre noul consiliu până acum, dar cea mai bună presupunere a noastră este peste nivelul rezervelor valutare de 30% ale CNB, care este departe de nivelul actual de 12% (conform noastre calcule). Astfel, ne așteptăm ca coroana să rămână la nivelurile actuale de 24,50-24,70 EUR/CZK și cheia va fi evoluțiile globale, care ar putea declanșa o vânzare a monedelor piețelor emergente în cazul în care riscurile se materializează. Acest lucru ar implica un cost prea dureros pentru BNC în ceea ce privește pierderea rezervelor valutare.
Sursa: ING

Faci un comentariu sau dai un răspuns?

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *