Intervenția valutară: o politică monetară, macroprudențială sau mercantilistă? | Articol

Adecvarea rezervei valutare a pieței emergente: India are un caz?

Pentru economiile de piață emergente, rezervele valutare joacă un rol esențial în măsurile de creditare suverană, deoarece monedele lor nu se bucură de statutul de monedă de rezervă și mulți creditori publici și privați tind să împrumute în monede străine, în principal în monedă. Dolarul SUA și euro.

Astfel, rezervele valutare adecvate sunt esențiale pentru a asigura stabilitatea financiară (inclusiv capacitatea de a reduce presiunea asupra cursului de schimb în perioadele de șocuri) și pentru a construi încrederea în capacitatea unei țări de a rambursa datoria exprimată în valută. În special la începutul anului 2020, când pandemia a declanșat deprecierea generalizată a valutei pe piețele emergente, am văzut multe bănci centrale intervenind pentru a-și sprijini monedele, rezultând o scădere a rezervelor valutare. Cu toate acestea, majoritatea băncilor centrale au reușit de atunci să completeze rezervele valutare într-un mod prudent și, prin urmare, pentru majoritatea țărilor, rezervele valutare au crescut în 2020 (cu + 4,4% în total pentru cele 22 de piețe emergente ale economiilor pe care le-am inclus aici) .

Doi parametri utilizați în mod obișnuit pentru a compara rezervele valutare reprezintă trei luni de acoperire a importurilor, în timp ce al doilea este procentul de acoperire a necesităților de finanțare externă.

Mai jos, ne uităm la două măsuri utilizate în mod obișnuit pentru a compara rezervele valutare (pe baza cifrelor FMI privind rezervele totale non-aur din decembrie 2020) și observăm o divergență accentuată între economiile de piață emergente.

Prima este măsura adecvării a trei luni de acoperire a importului, în timp ce a doua este procentul de acoperire a nevoilor de finanțare externă. În acest din urmă caz, acoperirea 100% a datoriei externe pe termen scurt și a deficitului de cont curent este în general considerată o măsură importantă.

Dintre țările menționate mai sus care au anunțat în prealabil o creștere a rezervelor valutare, constatăm că India și Israel sunt printre țările cu cele mai mari rezerve valutare, de unde orice cerere (de exemplu India) de rezervare a rezervelor pentru măsurile macroprudențiale pot reveni Washingtonului. Alte categorii din această categorie includ Brazilia, China, Rusia, Arabia Saudită și Thailanda.

India și Israel sunt printre țările cu cele mai abundente rezerve valutare

Pe de altă parte, credem că este necesar ca Turcia să își reconstruiască rezervele valutare (care au scăzut cu 46% în 2020 și acoperă doar aproximativ 30% din necesitățile de finanțare externă în anul următor). Egiptul și Ucraina, două piețe de frontieră, s-au angajat să-și completeze treptat rezervele valutare ca parte a programelor lor în curs de desfășurare ale FMI. Între timp, Ungaria și România au rezerve relativ mici, dar beneficiază de legăturile strânse cu țările din zona euro (reflectate și de liniile de repo cu BCE). În cazul Chile, este necesară o anumită precauție, având în vedere scăderea rezervelor valutare anul trecut și incertitudinea politică pe măsură ce se apropie convenția constituțională și alegerile generale.

În mod pozitiv, vedem o fereastră de oportunitate pentru îmbunătățirea rezilienței externe prin rezervele valutare mai mari, datorită viziunii noastre despre un dolar mai slab la scară în 2021.

READ  RCS & RDS: ȘTIRI DE LAST MINUT PENTRU MILIOANE DE CLIENȚI

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *