Redresarea economică globală neuniformă în 2021 promite să inverseze un principiu îndelungat al succesului și al eșecului

„Toate familiile fericite sunt la fel; fiecare familie nefericită este nefericită în felul său.
Leo Tolstoi, Anna Karenina

Propoziția inițială a lui Anna Karenina a lui Tolstoi este una dintre cele mai faimoase din literatura mondială, dar are o semnificație specială pentru economiști, pentru care reprezintă un principiu care poate fi aplicat în contexte și domenii de studiu multiple. Principiul Anna Karenina afirmă că succesul necesită îndeplinirea generală a unui set de condiții necesare, iar absența oricăreia dintre aceste condiții va duce la eșec. Prin urmare, succesele sunt toate fundamental similare, întrucât reflectă prezența aceleiași game de factori, în timp ce eșecurile sunt diverse, fiecare apărând din propriile neajunsuri.

Criza economică globală din jurul pandemiei COVID-19 inversează principiul Anei Karenina. Cauzele șocului pandemic – blocaje, închideri de frontiere, prăbușiri comerciale, interdicții de călătorie și volatilitatea pieței financiare – au fost comune în toate țările și regiunile, în timp ce recuperarea așteptată va fi marcată de circumstanțele diferite ale fiecărei țări și de idiosincrasia răspunsului său politic. . Succesul în era post-pandemică va reflecta o constelație de politici și capacități specifice fiecărei țări, inclusiv ratele naționale de imunizare, integrarea în marile blocuri economice, capacitatea de a oferi măsuri de stimulare fiscală și monetară și restabilirea solvabilității în sectorul privat. În timp ce toate țările „nefericite” vor fi în esență aceleași, fiecare țară „fericită” va fi fericită în felul său.

În timp ce fiecare redresare națională va depinde de caracteristicile țării, succesul sau eșecul marilor economii și blocuri economice vor influența profund perspectivele economiilor mici și ale țărilor în curs de dezvoltare. Progresele recente în lansarea vaccinurilor în Statele Unite și alte economii avansate au ridicat așteptările pentru o redresare economică globală. Potrivit ediției din primăvara anului 2021 a Perspectivelor economice mondiale ale FMI, se preconizează că economia globală va crește cu o rată de 6% în 2021, în creștere față de rata de creștere de 5,5% proiectată în ianuarie, datorită recuperării mai rapide decât se aștepta. economii avansate.[1] Susținute de stimulente fiscale și monetare fără precedent, Statele Unite, China și Europa de Vest sunt pe punctul de a reveni rapid: creșterea anuală a PIB-ului în Statele Unite, China și Europa de Vest este de așteptat să ajungă la 6,4%, 8,4% și 4,5%, respectiv, în 2021. America Latină și Caraibe (ALC) și Europa și Asia Centrală (ECA) sunt de așteptat să crească cu 4,4%, respectiv 3,6%, deși cu mari disparități între țări.

Diferențele în ceea ce privește ratele de vaccinare stau la baza previziunilor de creștere divergente, deoarece relaxarea restricțiilor pandemice și reluarea mobilității, producției, comerțului și călătoriilor se bazează pe vaccinare. Deși s-au înregistrat progrese bune în general, diferențele mari în acoperirea imunizării corespund îndeaproape nivelurilor de venit naționale. Progresul lent în eforturile de imunizare din țările în curs de dezvoltare amenință să le împiedice recuperarea, agravând în același timp riscul global de mutație virală. Mai multe țări care se confruntă în prezent cu noi valuri de contagiune și / sau cu noi tulpini de virus au fost forțate să reimposească restricții și să întârzie revenirea la activitatea economică normală.

READ  Poartă de astăzi o mască de protecție, OBLIGATORIE la Alba Iulia. „Talciocul” și casele de pariuri vor fi închise temporar

Un al doilea motor al tendințelor divergente de redresare este amploarea integrării fiecărei țări în lanțurile valorice internaționale legate de economiile avansate. Pe măsură ce activitatea economică globală revine, Organizația Mondială a Comerțului prezice că comerțul cu mărfuri va crește cu o rată de 8,0% în 2021. Restabilirea lanțurilor valorice globale și regionale stimulează, de asemenea, comerțul cu bunuri, echipamente și intrări intermediare. De exemplu, creșterea producției industriale din SUA este de așteptat să accelereze recuperarea sectorului manufacturier mexican datorită sincronizării puternice dintre ciclurile economice ale celor două țări. De asemenea, având în vedere integrarea strânsă a multor țări în curs de dezvoltare în cadrul CEA cu Uniunea Europeană, restabilirea lanțurilor valorice regionale europene ar trebui să îmbunătățească perspectivele de creștere în întreaga CEA. Pe măsură ce activitatea economică globală revine, prețurile la petrol, metale, alimente și alte mărfuri sunt de așteptat să crească. Redresarea prețurilor mărfurilor a stimulat deja creșterea în unele țări ale ECA, inclusiv Kazahstan și Uzbekistan, precum și în țările ALC precum Brazilia, Columbia, Chile și Peru. În timp ce prețurile mai ridicate ale mărfurilor vor fi vânturi favorabile pentru exportatorii de mărfuri bogate în resurse, ele vor fi vânturi frontale pentru importatorii neti, în special țările în curs de dezvoltare care depind de importurile de petrol. Este probabil ca comerțul cu servicii să rămână redus și nu se așteaptă să revină la nivelurile pre-pandemice până în 2022. Sectoarele ospitalității și al călătoriilor rămân cele mai afectate de criză, iar turismul dependent din Caraibe și Balcani se confruntă cu o redresare lentă și incertă.

O a treia sursă de divergență constă în răspunsul politic adoptat de autoritățile fiscale și monetare. Mai multe țări se confruntă cu presiuni inflaționiste care vor limita capacitatea băncilor lor centrale de a menține politici monetare acomodative. Pozițiile monetare expansive, creșterea rapidă a creditului, deprecierea cursului de schimb și creșterea prețurilor mărfurilor au amplificat presiunile inflaționiste în Brazilia, Kazahstan, Mexic, Rusia, Turcia și Ucraina. Multe bănci centrale și-au ridicat deja ratele de politică în primul trimestru al anului 2021 sau au semnalat sfârșitul ciclurilor lor de relaxare. Deși este necesară pentru gestionarea inflației, înăsprirea monetară ar putea slăbi perspectivele unei redresări rapide prin exercitarea unor presiuni asupra ratelor dobânzii, stimulând ieșirile de capital sau slăbind ratele de schimb. Politicile monetare mai stricte din economiile avansate ar putea, de asemenea, să înrăutățească condițiile de finanțare de pe piețele emergente și să crească volatilitatea fluxurilor de capital, în special pentru cele mai vulnerabile economii ale CEA și ALC. Chiar și în absența unei înăspriri monetare, randamentele obligațiunilor la 10 ani din SUA au crescut brusc în primul trimestru al anului 2021, punând presiune asupra cursurilor de schimb ale piețelor emergente care ar putea fi necesare pentru a accelera înăsprirea politicii monetare.

READ  Fostul bancher numit premier numit după alegerile din România

Sarcina fiscală s-a intensificat, de asemenea, pe măsură ce guvernele se luptă să ofere sprijin economic de urgență fără a submina încrederea investitorilor. Recesiunea indusă de pandemie a declanșat creșterea deficitelor și a nivelurilor datoriilor în multe economii, în special în țările ALC și ECA, dintre care multe au experimentat deja acumularea rapidă a datoriilor înainte de 2020 Dinamica nesustenabilă a datoriilor ar putea obliga guvernele să anuleze sprijinul bugetar vital înainte de 2020. o recuperare mai largă sa consolidat pe deplin. Deși se așteaptă ca deficitele bugetare să se restrângă, în ansamblu, între 2020 și 2021, se așteaptă ca acestea să rămână mari conform standardelor istorice. Reducerea spațiului fiscal va slăbi capacitatea multor guverne de a oferi sprijin suplimentar ciclic, deși Chile și Peru sunt excepții notabile în regiunea ALC, care au spațiu suplimentar pentru a continua să stimuleze activitatea economică. În cadrul CCE, pe măsură ce spațiul fiscal se micșorează în multe țări, inclusiv în Balcanii de Vest și Ucraina, Mecanismul de recuperare și reziliență al UE va acorda granturi mari României, Bulgariei și Poloniei. Economiile de resurse din Asia Centrală pot continua să ofere stimulente finanțate de prețuri ridicate ale mărfurilor. Dacă traiectoriile datoriei publice devin nesustenabile, unele țări pot recurge la represiunea financiară pentru a evita creșterea costurilor împrumuturilor, accelerarea inflației și slăbirea monedelor lor.

În cele din urmă, vulnerabilitatea relativă a sectorului privat al fiecărei țări contribuie la redresarea inegală a planetei. Povara datoriei corporative pe piețele emergente și economiile în curs de dezvoltare (EMDE) era deja la niveluri istorice ridicate înainte de izbucnirea COVID-19: cu acces facil la piețele internaționale de credit, datoriile exprimate în valută străină s-au acumulat în ultimul deceniu, provocând o nepotrivire valutară între profituri. și deservirea datoriilor, care a sporit vulnerabilitatea companiilor la șocurile de curs valutar și aversiunea globală în creștere față de risc. Până la sfârșitul anului 2019, nivelul datoriilor corporative din Ucraina, Polonia, Republica Slovacă și Slovenia se apropia de 50% din PIB-ul anual, în timp ce în Bulgaria, Rusia și Turcia acest raport ajunsese la peste 70%. Nivelurile datoriei corporative sunt relativ scăzute în regiunea ALC, cu excepția Chile, unde datoria corporativă depășește 100% din PIB. Vulnerabilitățile comerciale în EMDE au crescut brusc în timpul pandemiei, în special în rândul întreprinderilor cu o povară de datorie preexistentă ridicată și a celor care operează în sectoare expuse în special impactului economic al COVID-19. În urma pandemiei, factorii de decizie politică din multe țări emergente s-au concentrat pe prevenirea riscului de insolvență prematură a întreprinderilor printr-o injecție fără precedent de lichiditate și adoptarea măsurilor de toleranță pentru a permite băncilor să extindă creditul către sectorul real. Cu toate acestea, abținerea guvernului a estompat linia dintre întreprinderile care sunt nelichide și întreprinderile care sunt insolvabile (adică „întreprinderile din umbră”), iar indicatorii de credit neperformanți nu reflectă pe deplin situația. Deteriorarea calității activelor în sectorul financiar. Primele ridicate de risc pentru afaceri indică un risc ridicat de neîndeplinire a obligațiilor, iar companiile care se confruntă cu o dificultate semnificativă a datoriilor pot reduce investițiile viitoare și pot crește mai lent pe termen mediu. Divergența în căile de recuperare va reflecta capacitatea relativă a factorilor de decizie naționali de a facilita recuperarea fără probleme a datoriilor și de a asigura buna funcționare a mecanismelor de restructurare a datoriilor și a cadrelor de solvabilitate. Aceste condiții sunt deosebit de critice în EMDE, unde cadrele de faliment sunt în general mai slabe și rezolvarea ineficientă a datoriilor duce adesea la distrugerea excesivă a capitalului, chiar și în circumstanțe normale.


READ  Grupul românesc TeraPlast finalizează vânzarea de oțel Cos către Kingspan și planifică două achiziții

[1] Ediția din ianuarie 2021 a Perspectivelor Economice Globale ale Băncii Mondiale a prognozat o rată de creștere economică globală de 4%, dar această proiecție a fost revizuită până la 5,3% în aprilie 2021 din cauza ratei de creștere a PIB. Mai mare decât se aștepta în a doua jumătate a anului 2020 , o implementare mai rapidă decât era de așteptat a imunizării în 2021 și continuarea și extinderea stimulilor monetari și fiscali în economiile avansate.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *